財(cái)富傳承何時(shí)可走信托通道？
來(lái)源： 蘇信理財(cái) 時(shí)間：2012-03-12
近日，諾亞（中國(guó)）財(cái)富管理中心研究部發(fā)布的關(guān)于家族財(cái)富管理的最新調(diào)查顯示，目前內(nèi)地高凈值人群大多仍處于第一代家族財(cái)富積累階段。當(dāng)這些財(cái)富需要傳承到第二代乃至第三代時(shí)，信托機(jī)制的重要作用就將凸顯。
家族財(cái)富傳承存三大共性
隨著私人產(chǎn)權(quán)承認(rèn)與保護(hù)的加強(qiáng)，以及高凈值人群數(shù)量和財(cái)富的快速增長(zhǎng)，管理、傳承個(gè)人及家族財(cái)產(chǎn)成為理財(cái)市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。
諾亞研究部總經(jīng)理連凱認(rèn)為，通過(guò)比較李嘉誠(chéng)的“和記黃埔”和郭廣昌的“復(fù)星”，可以發(fā)現(xiàn)成功的家族財(cái)富傳承存在三種共性：首先，資本運(yùn)作是資產(chǎn)積累的基礎(chǔ)。財(cái)富積累要先把握投資時(shí)機(jī)，緊跟市場(chǎng)節(jié)奏，有效運(yùn)用資本桿杠，準(zhǔn)確預(yù)判市場(chǎng)進(jìn)出點(diǎn)，尋找低價(jià)投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。其次，現(xiàn)金流的平衡是生存的基礎(chǔ)。家族企業(yè)可以配置各種長(zhǎng)度回報(bào)期的業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，確保每段時(shí)間都有足夠現(xiàn)金流，以資助長(zhǎng)回報(bào)期業(yè)務(wù)的資本投入。第三，有效的資產(chǎn)和行業(yè)配置是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值升值的關(guān)鍵。由于不同行業(yè)的現(xiàn)金流特征及回報(bào)期的差異，有效配置投資組合，合理分配資產(chǎn)，可以有效對(duì)沖掉個(gè)別行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。
個(gè)人信托需承認(rèn)私有產(chǎn)權(quán)
一旦家族財(cái)富在第一代成功積累后，如何將之傳承就成為緊隨其后的重要命題。
連凱表示，信托在家族財(cái)富傳承方面有很大運(yùn)用空間。信托是一項(xiàng)制度和工具，委托人、受托人和受益人是必不可少的三方。按照委托人是個(gè)人還是法人，信托可分為個(gè)人信托與法人信托。其中，個(gè)人信托是指以自然人為委托人，以個(gè)人或家庭的財(cái)產(chǎn)規(guī)劃和管理為信托目的，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人，使受托人依信托合同的本旨為受益人利益或特定目的，管理或處分信托財(cái)產(chǎn)的行為。
個(gè)人信托的功能主要包括財(cái)產(chǎn)管理、執(zhí)行遺囑，及個(gè)人財(cái)產(chǎn)在管理、運(yùn)用投資和納稅等方面的咨詢。信托的效力不受委托人破產(chǎn)、身故等影響，貫穿委托人生前和身后?；谶@樣的特點(diǎn)，目前許多富裕的個(gè)人及家族開(kāi)始利用個(gè)人信托管理、傳承財(cái)產(chǎn)。
連凱指出，個(gè)人財(cái)產(chǎn)既有資金（金錢），也有非資金的財(cái)產(chǎn)。非資金的財(cái)產(chǎn)可以被信托的前提是法律與社會(huì)對(duì)個(gè)人私有權(quán)的承認(rèn)和保護(hù)。由于建國(guó)后，我國(guó)在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)對(duì)個(gè)人私有產(chǎn)權(quán)缺乏足夠的承認(rèn)和保護(hù)，因此目前個(gè)人與信托的關(guān)系主要是購(gòu)買信托產(chǎn)品進(jìn)行投資，信托更多時(shí)候扮演的是融資工具的角色。
登記制度成信托“瓶頸”
雖然引入信托機(jī)制傳承家族財(cái)富，有利于集中家族股權(quán)，維護(hù)家族資產(chǎn)，但限于我國(guó)信托制度的不完善，尤其是信托登記制度的缺失，信托在家族財(cái)富管理方面的運(yùn)用廣度和深度，尚無(wú)法達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。
根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》第十條規(guī)定：“設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)法登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力?！边B凱表示，財(cái)產(chǎn)權(quán)是否需要登記有兩個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)：其一，凡是法律規(guī)定必須登記過(guò)戶才能發(fā)生法律效力的，或者法律規(guī)定必須以公權(quán)機(jī)關(guān)或法律認(rèn)可的機(jī)關(guān)登記權(quán)利作為表彰的，就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行信托登記；其二，凡是不能獨(dú)立存在、只能依附于其他財(cái)產(chǎn)才能存在或表現(xiàn)的權(quán)利財(cái)產(chǎn)，都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行登記?！皳?jù)此認(rèn)定，家族財(cái)富中的資金財(cái)產(chǎn)無(wú)需登記，是以資金的交付為信托生效要件。而非資金的財(cái)產(chǎn)需辦理登記方能確保信托生效。”連凱表示，目前我國(guó)尚未完全建立信托登記制度，因此家族財(cái)富管理信托無(wú)法產(chǎn)生效力，這是阻礙家族財(cái)富管理運(yùn)用信托的主要因素。
此外，信托行業(yè)的定位也使短期內(nèi)信托公司難以進(jìn)入家族財(cái)富管理市場(chǎng)。長(zhǎng)期來(lái)，我國(guó)信托業(yè)管理法規(guī)是以資金信托（主要是融資類業(yè)務(wù)）為中心構(gòu)建，信托公司的信托業(yè)務(wù)嚴(yán)重“偏食”，資金信托發(fā)展遠(yuǎn)超過(guò)非資金信托。信托業(yè)協(xié)會(huì)的官方數(shù)據(jù)顯示，截至2011年第三季度末，40977.73億元的信托資產(chǎn)中，非資金信托存續(xù)規(guī)模僅1558.46億元，占比不到4%。
“盡管信托登記制度一定會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)建立，但信托公司短期內(nèi)難以扮演家族財(cái)富的受托角色。就像過(guò)去若干年，基金公司和商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)中扮演實(shí)際受托人的角色，私人銀行性質(zhì)的機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行的私人銀行部門及獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)）更有可能先行進(jìn)入家族財(cái)富管理市場(chǎng)。”連凱如是說(shuō)。
家族財(cái)富傳承存三大共性
隨著私人產(chǎn)權(quán)承認(rèn)與保護(hù)的加強(qiáng)，以及高凈值人群數(shù)量和財(cái)富的快速增長(zhǎng)，管理、傳承個(gè)人及家族財(cái)產(chǎn)成為理財(cái)市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。
諾亞研究部總經(jīng)理連凱認(rèn)為，通過(guò)比較李嘉誠(chéng)的“和記黃埔”和郭廣昌的“復(fù)星”，可以發(fā)現(xiàn)成功的家族財(cái)富傳承存在三種共性：首先，資本運(yùn)作是資產(chǎn)積累的基礎(chǔ)。財(cái)富積累要先把握投資時(shí)機(jī)，緊跟市場(chǎng)節(jié)奏，有效運(yùn)用資本桿杠，準(zhǔn)確預(yù)判市場(chǎng)進(jìn)出點(diǎn)，尋找低價(jià)投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。其次，現(xiàn)金流的平衡是生存的基礎(chǔ)。家族企業(yè)可以配置各種長(zhǎng)度回報(bào)期的業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，確保每段時(shí)間都有足夠現(xiàn)金流，以資助長(zhǎng)回報(bào)期業(yè)務(wù)的資本投入。第三，有效的資產(chǎn)和行業(yè)配置是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值升值的關(guān)鍵。由于不同行業(yè)的現(xiàn)金流特征及回報(bào)期的差異，有效配置投資組合，合理分配資產(chǎn)，可以有效對(duì)沖掉個(gè)別行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。
個(gè)人信托需承認(rèn)私有產(chǎn)權(quán)
一旦家族財(cái)富在第一代成功積累后，如何將之傳承就成為緊隨其后的重要命題。
連凱表示，信托在家族財(cái)富傳承方面有很大運(yùn)用空間。信托是一項(xiàng)制度和工具，委托人、受托人和受益人是必不可少的三方。按照委托人是個(gè)人還是法人，信托可分為個(gè)人信托與法人信托。其中，個(gè)人信托是指以自然人為委托人，以個(gè)人或家庭的財(cái)產(chǎn)規(guī)劃和管理為信托目的，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人，使受托人依信托合同的本旨為受益人利益或特定目的，管理或處分信托財(cái)產(chǎn)的行為。
個(gè)人信托的功能主要包括財(cái)產(chǎn)管理、執(zhí)行遺囑，及個(gè)人財(cái)產(chǎn)在管理、運(yùn)用投資和納稅等方面的咨詢。信托的效力不受委托人破產(chǎn)、身故等影響，貫穿委托人生前和身后?；谶@樣的特點(diǎn)，目前許多富裕的個(gè)人及家族開(kāi)始利用個(gè)人信托管理、傳承財(cái)產(chǎn)。
連凱指出，個(gè)人財(cái)產(chǎn)既有資金（金錢），也有非資金的財(cái)產(chǎn)。非資金的財(cái)產(chǎn)可以被信托的前提是法律與社會(huì)對(duì)個(gè)人私有權(quán)的承認(rèn)和保護(hù)。由于建國(guó)后，我國(guó)在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)對(duì)個(gè)人私有產(chǎn)權(quán)缺乏足夠的承認(rèn)和保護(hù)，因此目前個(gè)人與信托的關(guān)系主要是購(gòu)買信托產(chǎn)品進(jìn)行投資，信托更多時(shí)候扮演的是融資工具的角色。
登記制度成信托“瓶頸”
雖然引入信托機(jī)制傳承家族財(cái)富，有利于集中家族股權(quán)，維護(hù)家族資產(chǎn)，但限于我國(guó)信托制度的不完善，尤其是信托登記制度的缺失，信托在家族財(cái)富管理方面的運(yùn)用廣度和深度，尚無(wú)法達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。
根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》第十條規(guī)定：“設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)法登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力?！边B凱表示，財(cái)產(chǎn)權(quán)是否需要登記有兩個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)：其一，凡是法律規(guī)定必須登記過(guò)戶才能發(fā)生法律效力的，或者法律規(guī)定必須以公權(quán)機(jī)關(guān)或法律認(rèn)可的機(jī)關(guān)登記權(quán)利作為表彰的，就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行信托登記；其二，凡是不能獨(dú)立存在、只能依附于其他財(cái)產(chǎn)才能存在或表現(xiàn)的權(quán)利財(cái)產(chǎn)，都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行登記?！皳?jù)此認(rèn)定，家族財(cái)富中的資金財(cái)產(chǎn)無(wú)需登記，是以資金的交付為信托生效要件。而非資金的財(cái)產(chǎn)需辦理登記方能確保信托生效。”連凱表示，目前我國(guó)尚未完全建立信托登記制度，因此家族財(cái)富管理信托無(wú)法產(chǎn)生效力，這是阻礙家族財(cái)富管理運(yùn)用信托的主要因素。
此外，信托行業(yè)的定位也使短期內(nèi)信托公司難以進(jìn)入家族財(cái)富管理市場(chǎng)。長(zhǎng)期來(lái)，我國(guó)信托業(yè)管理法規(guī)是以資金信托（主要是融資類業(yè)務(wù)）為中心構(gòu)建，信托公司的信托業(yè)務(wù)嚴(yán)重“偏食”，資金信托發(fā)展遠(yuǎn)超過(guò)非資金信托。信托業(yè)協(xié)會(huì)的官方數(shù)據(jù)顯示，截至2011年第三季度末，40977.73億元的信托資產(chǎn)中，非資金信托存續(xù)規(guī)模僅1558.46億元，占比不到4%。
“盡管信托登記制度一定會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)建立，但信托公司短期內(nèi)難以扮演家族財(cái)富的受托角色。就像過(guò)去若干年，基金公司和商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)中扮演實(shí)際受托人的角色，私人銀行性質(zhì)的機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行的私人銀行部門及獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)）更有可能先行進(jìn)入家族財(cái)富管理市場(chǎng)。”連凱如是說(shuō)。
(xief摘自上海金融報(bào))